一、中央空调行业现状分析

    中央空调应用领域较为广泛，既可用于办公楼、电影院、商场、机场等商用公共场所，也可以用于家庭领域。2017 年中央空调市场容量可达近千亿元，同比增长超过30%。其中，多联机作为中央空调市场上的核心品类，占比从2016年的约45%上升至51.5%，占据半壁江山。从市场格局看，目前占多联机市场主导的仍然为日系品牌，主要包括大金、日立、东芝、三菱电机、三菱重工海尔、三菱重工等；国产品牌则主要包括美的、格力、海尔。
    家庭消费升级需求驱动多联机市场份额不断扩大，更高的渠道返利以及订单制对于库存压力大幅缓解，将进一步激发渠道经销商的积极性，多联机市场前景广阔，未来有望维持较高增速。凭借日立品牌、技术积累以及海信系的渠道、经销优势，海信日立约19%的市场份额，在多联机市场仅次于大金，龙头地位巩固。2012 年-2017 年，预计海信日立收入CAGR 超过20%，净利润CAGR 超过30%，远高于传统家用空调业务增速。

二、中央空调行业发展趋势分析

    预计2017 海信日立收入及利润规模分别为94.7 及17.0 亿元，同比分别增长45.0%及39.4%展望2018 年，在地产调控政策持续收紧的背景下，中央空调行业中长期增长依旧较为乐观：

    2012-2013 年地产调控期间，变频多联机市场依旧维持较高增速。较强的商用属性将在一定程度上保障收入端收到地产调控影响较小。

    地产龙头在调控中受到影响程度相对较小，且有利于地产龙头市占率提升。海信日立目前与全国400 多家地产公司达成合作，其中与全国前50 强地产公司的33 家有战略性合作协议，并且大部分是唯一品牌合作。如：保利地产、恒大地产、绿城、华润、保利、远洋、中信、仁恒、新城、亿达地产等。

    以万科、保利为例，2009 年-2015 年万科及保利地产收入依然保持两位数增长，在12-13年调控期间龙头地产商受到的实际影响相对较小。